深井咏田

本次科创板上市，传音控股拟融资金额为30.11亿元，保荐机构为中信证券。其科创板上市申请于3月29日获得上交所受理，经历了三轮问询。在上市委审议会议上，上市委的审核意见要求传音控股进一步披露其核心技术处于国内或国际领先水平的认定情况；公司对下属子公司有效控制的具体安排和实际运行情况；公司总体税负及其境内外分布情况，以及境外税收政策及税负的持续稳定性情况。

经过近一年的发展，美元黄金期货持仓量在300余张，人民币黄金期货持仓量不到100张，显示出市场有待进一步完善和培育。2合约历史价格走势及套利分析我们沿用专题（一）的分析思路，起点依然从黄金合约开始分析，即图6的左边。首先从价格走势上看，COMEX黄金期货合约（GC）和SHFE黄金期货合约（AU）之间具有强相关性，相关系数均值在80%左右。体现出两个市场价格的联动性以及对于合约之间套利可行性。但是随着中美贸易冲突的持续升级，这种相关性正在被逐渐打破（图26），背后的逻辑我们认为在于人民币定价权的逐渐上升对于内外资产产价格的相关性带来冲击。

当然，中国科技公司短期内也会受打击。但许多分析师认为，中长期而言，华为可能有足够能力变得更强。若中国真违反了世贸组织规则并“吃掉美国的午餐”，若华为确实对美构成安全威胁，那美国有权保护自己。然而，华盛顿所称的“不公平”贸易、科技间谍等，所有此类指控无非是危言耸听的猜测，目的是获取国内支持与中国对抗。此外，即便有盟友协助，若不诉诸全面经济或军事战争，美国要想“让中国屈服”为时已晚。而对经济或军事战争，连对华鹰派可能都不敢尝试。（作者肯·莫克）

正如我们在专题（一）中选取境外美国COMEX交易所标准黄金合约（GC）、境内上海期货交易所SHFE黄金合约（AU）作为黄金内外跨市场套利的标的品种、汇率采用新加坡交易所美元/离岸人民币期货合约（UC）。在本篇专题（二）中，我们通过香港交易所的黄金期货合约（GDU和GDR）以及人民币合约（CUS）来进一步探索这其中的相关性。

特朗普10月13日称，美国政府从沙特获得金额达1100亿美元的军火订单，这笔交易连同沙特在美国大量投资的承诺相当于数十万个就业岗位。他说：“如果他们不从我们这里购买，他们就会从俄罗斯购买，或者从中国购买。想想吧，1100亿美元。他们将要做的所有事就是把订单给其他国家，我认为（美国）这样做将是非常愚蠢的。”

黄金、人民币溢价率的分解在专题（一）中我们指出，SGX人民币市场对于香港离岸人民币市场的差异性主要反映的是三个市场的性质差异带来的溢价水平的不同。这里我们还需要强调的是，新加坡市场相比较香港市场离岸人民币存款的差异性也是形成这一差异性的来源。虽然黄金期货和人民币期货均是自由流通的市场，但是黄金衍生品还受到黄金现货市场供需、人民币衍生品受到市场参与者对冲需求增加的影响。